Pertumbuhan Ekonomi Negatif Hantui Krisis Eropa, QE Akan Datang ?

Central bank balance sheets for dc 2014

Source: John Rubino

Tahun lalu dunia agak lupa tentang krisis Eropa. Setelah kepala ECB (Europe Central Bank) Mario Draghi berjanji untuk “melakukan apa pun” agar benua biru dapat tumbuh, pasar tenang, uang punya negara murah dan berlimpah dan yang bangkrut seperti Yunani, Italia dan Spanyol berhenti membuat berita headline menakutkan. Buat pengamat awam mungkin terlihat proyek Eropa mulai benar-benar berhasil.

Kemudian fatamorgana menguap. Lima tahun ke pemulihan yang seharusnya, jika mengikuti skenario normal, ternyata berada dalam bahaya overheating, negara-negara zona Eropa utama benar-benar tergelincir kembali ke dalam resesi. Jerman dan Italia mencatat dengan pertumbuhan PDB -0,2% pada kuartal kedua, sementara Perancis persis nol.

Bagi negara-negara yang terus menumpuk hutang baru di atas gunung hutang lama yang sudah tidak berkelanjutan, pertumbuhan nol bukan stasis, itu adalah mati. Dan media mulai sadar. Berita utama tentang bahaya krisis Eropa berikut muncul hanya dalam dua hari terakhir:

Apa yang terjadi? Jawaban tergantung pada kerangka waktu dari orang yang bertanya. Masalah mendesak adalah bahwa Draghi berbicara permainan yang baik tetapi tidak benar-benar membantu. Sementara Federal Reserve AS dan Bank of Japan yang membanjiri ekonomi mereka dengan mata uang yang baru dicetak, Bank Sentral Eropa benar-benar mengambil Euro dari pasar antara tahun 2011 dan 2013. Berikut grafik tukar Euro terhadap USD.

Euro exchange rate 2 years

Itulah masalah mendesak. Masalah jangka panjang dan lebih serius adalah bahwa sistem yang didasarkan pada terus meningkatnya hutang akan terasa semakin sulit untuk tumbuh karena pinjaman kemarin adalah halangan untuk investasi produktif besok. Sederhananya, uang yang digunakan untuk membayar bunga tidak dapat digunakan untuk membangun pabrik. Jadi Eropa, dengan hak super hati-hati dan hukum perburuhan yang super ketat bisa tiba-tiba meledak, satu-satunya pertanyaan adalah kapan.

Mengapa perlambatan saat ini adalah kejutan buat ekonom dan pakar dapat diringkas dalam satu kata: Jerman. Poin yang tidak dipahami adalah adalah bahwa Jerman mampu tumbuh sukses di masa lalu karena bank mereka yang telah meminjamkan miliaran Euro ke Spanyol, Yunani dan Italia, yang berbalik dan membeli banyak barang ke Jerman. Dalam bisnis pinjaman uang ke nasabah yang kemudian membeli barang-barang Anda  dikenal sebagai vendor financing. Ia bekerja dengan indah selama pelanggan dapat membayar hutang mereka tapi bisa menghancurkan ketika pelanggan default.

Itulah apa yang terjadi di Jerman. Sekarang negara-negara zona Euro tidak dapat meminjam untuk membeli BMW dan obat-obatan, pertumbuhan yang didorong oleh ekspor Jerman pun melambat. Sementara itu, banyaknya uang Jerman di bank yang telah dipinjamkan kepada negara-negara lain, akan bermigrasi kembali ke sisi kewajiban neraca Jerman, membuat hutang, defisit dan beban bunga angka yang terlihat jauh lebih buruk dari pasar keuangan global.

Bagaimanapun, ini semua mengarah ke kesimpulan yang sesuai prediksi, yaitu bahwa Mario Draghi harus segera melakukan percetakan Euro (QE, Quantitative Esing), tidak peduli apa yang pernah dikatakannya. “Apa pun yang diperlukan” akan berubah menjadi program pelonggaran kuantitatif zona Euro yang mirip dengan Fed dan BoJ, meskipun dalam skala yang lebih besar. Implisit (mungkin eksplisit) Tujuannya adalah untuk menjaga Euro.

Ini akan berhasil, karena biasanya seperti itu – untuk sementara waktu. Setahun maka Euro akan turun sebesar 20% terhadap Dolar dan Yen, Eropa akan stabil, dan Amerika Serikat dan Jepang (dengan mata uang mereka sekarang yang overvalued) giliran masuk ke dalam resesi. Dan Fed akan bersiap-siap untuk berpesta monetisasi hutang yang akan membuat hantu John Maynard Keynes tersenyum dengan bangga.

Hal ini akan berlangsung hingga, seperti Jim Rickards katakan, pemerintah-pemerintah dunia mengetahui bahwa devaluasi kompetitif adalah permainan zero sum dan bahwa satu hal yang mereka semua dapat mendevaluasi terhadap emas. A “ulang moneter” akan menghasilkan, dengan mata uang utama sekali lagi menjadi hanya nama untuk jumlah tertentu emas – di $ 10,000 per ounce.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *